理財教室

【理財教室】年初以來震盪使得投資報酬縮水，趁反彈獲利了結是否為好選擇？

2022/04/18

今年以來金融市場遭到Fed升息、俄烏戰事等事件干擾，令多數金融資產出現不小的回調。雖然自3月中旬以來，先前利空逐漸鈍化，不少投資產品皆出現反彈行情，但隨著後續全球糧食、化肥價格因制裁而高漲，加上Fed官員對於未來貨幣政策緊縮的預期更加激進，新一波的不確定性緊接著到來，該持續留在投資市場或是逢高獲利了結成為了當前選擇的難題，以經驗來看，貿然出場並非好選擇，藉由分批減碼或將部分獲利部位進行轉換，較能兼顧報酬與風險。

1.下跌逾10%是否該逢反彈出脫？以全球股為例，逾10%的波段跌幅已開始提高後市正報酬率

年初至今，MSCI世界指數自高點起算最大跌幅為13.87%，自3月中以來的上漲，已收復了約莫一半的跌幅，站在這個交叉路口，是否該逢反彈出脫？這個問題即使是投行也難以作出準確的判斷，但還是能藉由統計數據來計算勝率。以MSCI世界指數作為例子，統計2005年至今波段下跌10%後，指數後市表現，以及突破前高的距離的時間，結果如(表一)所示：

(1)這段期間僅有9次波段跌幅能夠跌破10%，整段波段跌幅能跌破20%的次數(技術性熊市)更僅有3次，意指想到等到下一次股災來臨再進場投資，可能須耐心等待一段不算短的時間。
(2)而在波段跌幅出現10%的時機適時進場，通常在後3個月及後6個月，都有超過6成的機率，報酬率為正，代表下跌10%之後，足以開始提高投資勝率。

2.暫時退出市場可有效避開震盪，但也可能錯過表現最佳的行情

你是否想過錯過幾天的大漲，對於投資部位的影響會帶來多大的傷害？以MSCI世界指數為例，假設於2012年4月開始投資，初始投資金額10,000元，經過10年的期間可以讓原先的10,000元成長為23,270元，總報酬達132.70%；但若錯過這10年表現最佳的10天，則經過這10年的投資，原先的10,000元僅成長為14,987元，投資報酬率僅剩49.87%。正所謂「差之毫釐，失之千里」，暫時離開投資市場可以避開不確定性帶來的風險，但同一時間，也可能錯失表現最佳的時機，影響資產增值機會。

3.藉由分批減碼或將部分獲利部位進行轉換，較能兼顧報酬與風險

不管是單筆或是定期定額進場的投資人，雖然前段不建議完全退出市場，但若資產有一定的規模或報酬，仍會建議可以適時的減碼或是將部分比重轉至其他標的，原因在於：(1)若部位有一定的規模，小部分的波動便會對放大金額上的虧損、(2)市場可能還有上漲機會，若出場時機錯誤，容易錯失後面行情、(3)若預設出場點過高，則可能會忽略投資部位的風險。

綜合考量上述原因，利用分批減碼出場，或是分批轉換標的，較能兼顧投資部位的風險與報酬，一般來說，若投資部位相對較大，或是較為重視控制風險的投資人，建議以金字塔式的減碼，較有機會兼顧報酬並守住獲利；而投資部位若相對較小，或是較為重視追逐獲利的投資人，則建議將以四等份式的方式進行減碼，兩種減碼方式的示意圖如(圖二)所示。

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